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南玻A000012着眼节能和新能源开启盈

发布时间:2019-05-22 10:58:31 编辑:笔名

南玻A(000012):着眼节能和新能源 开启盈利新空间

2010年月,公司实现营业收入34.05亿元,同比增长64.85%;营业利润为8.02亿元,同比增长169.03%;利润总额为8.29亿元,同比增长165.82%;归属于母公司所有者的净利润为6.35亿元,同比增长143.51%;每股收益为0.31元。

业绩高增长现趋缓态势。2010年第二季度公司营业收入和归属于母公司净利润增速均现回落态势。营业收入第二季度的同比增速为54.51%,较一季度回落24.56个百分点;归属于母公司所有者的净利润同比增速为68.90%,较一季度回落315个百分点,主要原因是上年同期一季度的基数较低,同时2010年二季度玻璃高景气度回落,工程玻璃和精细玻璃产品盈利能力下降。工程玻璃2010年上半年毛利率为29.50%,同比下降9.1个百分点,主要原因是工程玻璃价格略有下调,原材料平板玻璃的价格同比增幅较大。未来随着平板玻璃价格的下降,盈利能力会得到一定的改善。精细玻璃毛利率为27.60%,同比降6.6个百分点,主要原因是产品市场需求不旺导致。

平板玻璃业绩创新高,太阳能产业链优势显现。2010年上半年玻璃行业处高景气阶段,虽然出现回落但仍处历史高水平。

同时公司针对市场需求和供给情况加大厚玻璃的产量和浮法超白、水晶灰等高附加值产品的产量,提高9条浮法生产线的成品率,使得平板玻璃的收入和利润创历史新高。公司太阳能产业的多晶硅实现较好盈利,太阳能光伏电池和压延玻璃销售良好,产业链条优势显现。2010年上半年平板玻璃毛利率为37.60%,同比提高13.1个百分点。太阳能事业部毛利率为28.10%,同比提高32.7个百分点。

2011和2012年产能进入释放期。公司有一条600T/D和一条900T/D浮法玻璃生产线、540万平方米工程玻璃生产线、500吨多晶硅扩容项目、100MW硅片加工项目、126万平方米的TCO导电膜玻璃生产线在2011年各阶段投产。600万平方米工程玻璃生产线、126万平方米TCO镀膜生产线2012年投产。 公司向节能和新能源玻璃及产业链条拓展,冲减平板玻璃未来盈利下降。

盈利预测与评级。预计2010、2011和2012年的每股收益分别为0.59元、0.72元和0.98元,以收盘价11.49元计算,对应动态PE为20倍、16倍和12倍,公司估值有一定优势,考虑到行业景气度的回落、公司新建产能在未来的投放和太阳能产业链条优势的显现,维持公司“增持”评级。

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